カンザスシティ連邦準備制度理事会の議長は月曜日、米国の中央銀行は直ちに金利を引き上げ、約9兆ドル相当の債券の保有を大幅に減らすべきだと述べました。
エスター・ジョージは、経済は基本的に健全であり、2022年には健全なペースで成長するだろうと述べました。安定した成長と急速に上昇するインフレを考えると、FRBはパンデミックの初期に行った緩和的な金融政策を放棄する時期に来ていると彼女は言います。
インフレ率が40年ぶりの高水準に達し、需要の伸びにもかなりの勢いがあり、労働市場が引き締まっていることを示す多くの兆候や報告がある中で、現在の非常に緩和的な金融政策のスタンスは、経済の見通しと一致していません」とジョージはインディアナ州のエコノミッククラブでのスピーチで述べました。
ジョージは、FRBの政策決定機関である連邦公開市場委員会の今年の投票権を持つメンバーです。
FRBは先週、経済に大きな進展がない限り、3月に基準となる短期金利を引き上げる可能性が高いと指摘しました。しかし、ある高官によると、今後の方針はまだはっきりしていないという。
パンデミックの際、中央銀行は短期政策金利をゼロ近くまで引き下げました。また、何兆ドルもの国債や住宅ローン担保証券を購入し、長期金利を歴史的な低水準にまで低下させました。
そのバランスシートは、2020年初頭の危機開始時の4.5兆ドルから8.9兆ドルへと倍増しています。
先週、銀行はバランスシートを縮小するためのガイドラインを発表しましたが、タイムテーブルについては確約しませんでした。また、ジョージは具体的なタイムテーブルを示さなかった。
ジョージは、FRBがどの程度金利を引き上げ、バランスシートを縮小すべきかを決定する上で、「一連の重要かつ困難な決定」に直面していると述べました。
ジョージは、バランスシートを大幅に縮小することで、短期金利が長期金利を上回ることができなくなり、経済学者が言うところの逆イールドカーブが発生すると述べた。逆のイールドカーブは、投資判断を歪め、最終的には経済に悪影響を及ぼす可能性があるという。
ジョージはまた、バランスシートを大幅に縮小することで、FRBは短期金利に対してあまり積極的でない戦略をとることができるようになると述べた。
バランスシートをどうするかは、政策金利の経路に影響を与える可能性が高く、その逆もまた然りです」とジョージは述べています。例えば、より積極的なバランスシート政策は、政策金利の平坦な経路につながる可能性があります。
長期的には、FRBが資産保有量を大幅に減らした方が良いと考えている。
例えば、バランスシートが小さくなれば、「避けられない次の不況の際」に中央銀行が経済を刺激する余地が大きくなるという。
また、過剰なバランスシートは、FRBの「独立性と権威」を損なうための政治的戦略とみなされる可能性があると警告しています。
2007年から2009年にかけての世界的な経済危機の前には、FRBのバランスシートは1兆ドルに満たなかった。2010年、FRBは何兆ドルもの債券を買い始め、それ以来、異常に大きなバランスシートを維持している。
慎重に行動したいと思うかもしれませんが、「過度に大きなバランスシートに伴う潜在的なコストを無視することはできません。